国泰君安发布研报称，发改委等三部门近日会聚印发《加速构建新式电力系统看成决议（2024—2027年）》。保管对电力行业“增持”评级，供需偏紧样式下的电改催化与永恒期利率债的权利映射属性下，行业估值有望晋升。需求侧科罚有望加强，电力系统无邪性有望晋升。“算电协同”有望掀开绿电消纳空间，绿电环境溢价逐渐突显。（1）火电：优选具备煤电一体化、多元化发展等特征的优质相识类金钱，（2）水电：主理洪水电价值属性，（3）核电：远期成漫空间掀开，恒久隐含讲演率值多礼贴，（4）新动力：精选内生高成长个股。

　　三部委《加速构建新式电力系统看成决议》点评：需求侧科罚加强，消纳战略逐渐细化【国君动力运营】

　　投资建议：保管“增持”评级，供需偏紧样式下的电改催化与永恒期利率债的权利映射属性下，行业估值有望晋升。（1）火电：优选具备煤电一体化、多元化发展等特征的优质相识类金钱，（2）水电：主理洪水电价值属性，（3）核电：远期成漫空间掀开，恒久隐含讲演率值多礼贴，（4）新动力：精选内生高成长个股。

　　事件：2024年8月6日，国度发改委、国度动力局、国度数据局会聚印发《加速构建新式电力系统看成决议（2024—2027年）》（以下简称《决议》）。

　　需求侧科罚有望加强，电力系统无邪性有望晋升。《决议》建议“在尖峰负荷问题越过或新动力消纳不毛的地区扩充高比例需求侧反应”，要求“效劳推动具备条款的典型地区需求侧反应智力达到最大用电负荷的10%傍边”（此前《电力需求侧科罚办法-2023年版》规则“年度最大用电负荷峰谷差率跨越40%的省份达到5%或以上”）。咱们以为：1）战略对需求侧反应智力的酷好过程昭彰晋升；2）战略驱动下，各省有望通过多种步地进一步加强需求侧科罚，包括开辟杜撰电厂、建树需求侧无邪退换资源库、优化调度初始机制、完善阛阓和价钱机制等；各省电力系统无邪性有望晋升，外汇配资部分消纳不毛地区消纳压力有望取得部分缓解。

　　“算电协同”蓄势待发，消纳战略逐渐细化。《决议》倡导“科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础才能协同经营布局”，建议“提高数据中心绿电占比，镌汰电网保险容量需求”。咱们以为：1）陪同算力、电力双向协同机制变成，绿电需求有望显赫增多：据国网北京电力公司瞻望，到2025年我国算力能耗约4500亿千瓦时，较2022年 1800亿千瓦时。基于1800亿千瓦时的增量假定，按照80%的绿电用电比例（据国度发改委《对于长远扩充“东数西算”工程加速构建寰球一体化算力网的扩充意见》，到2025年底，国度重要节点新建数据中心绿电占比跨越80%），咱们测算算力用电需求增长创造的绿电消纳空间约1440亿千瓦时（据中电联统计，2023年绿电走动量538亿千瓦时）。2）陪同需求端扩容，绿电环境溢价逐渐突显，有望推动新动力技俩收益率晋升。3）除了数据中心外，此前《对于2024年可再生动力电力消纳累赘权重及干系事项的见知》新设电解铝行业绿色电力销耗比例主见。咱们预计战略对于绿电消纳的指令将逐渐从省份层面拓展到行业层面，消纳战略有望进一步细化。

　　风险要素：用电需求不足预期，新动力盈利低于预期，电量电价低于预期，煤价超预期，电力阛阓化鼓舞低于预期等。

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