中金公司研报指出，三氯蔗糖价钱处于历史低位导致分娩企业盈利承压，同期当今环球三氯蔗糖产能主要汇集在少数企业，行业汇集度高（2024年CR3接近85%），刻下行业产能膨胀放缓，而需求捏续快速增长，瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　中金：盈利承压+扩产放缓+需求快速增长，三氯蔗糖价钱有望见底回升

　　中金究诘

　　三氯蔗糖价钱处于历史低位导致分娩企业盈利承压，同期当今环球三氯蔗糖产能主要汇集在少数企业，行业汇集度高（2024年CR3接近85%），刻下行业产能膨胀放缓，而需求捏续快速增长，咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　节录

　　三氯蔗糖行业汇集度高，盈利承压下产能膨胀放缓。当今环球三氯蔗糖主要分娩企业包括安徽金禾实业、山东康宝，福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安等少数企业，行业汇集度高（2024年CR3接近85%）。由于需求捏续快速增长及2021-22年行业高盈利启动，2021年以来我国三氯蔗糖产能膨胀，2020-23年我国三氯蔗糖产量复合增速达28.5%。由于行业产能快速扩增导致供给增多，行业竞争加重，2022年以来三氯蔗糖市集价钱平缓下滑至当今10万元/吨，由于当今价钱下分娩企业盈利承压，三氯蔗糖行业产能膨胀放缓，外汇投资咱们瞻望中短期内三氯蔗糖骨子新增产能较少。

　　三氯蔗糖甜度及安全性高+口感好+甜价比上风，需求捏续快速增长。由于破钞者对健康饮品需求的普及启动无糖/低糖饮料销量快速增长，以及卑鄙企业收敛推出无糖/低糖新饮品，鼓舞三氯蔗糖需求捏续快速增长。2020-2023年我国三氯蔗糖出口量同比分辩增长11%/37%/36%/12%至7，889/10，785/14，637/16，414吨，2024年1-7月三氯蔗糖出口量同比增长19%至10，088吨。好意思国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等西洋国度及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。国内元气丛林、喜茶等以及传统饮料龙头企业均在发力无糖饮料，国内三氯蔗糖的需求量也在快速普及。

　　盈利承压+行业汇集度高+需求快速增长，三氯蔗糖价钱有望见底回升。由于当今分娩企业盈利承压，同期计划到三氯蔗糖行业产能汇集度高，以及行业新产能膨胀放缓，咱们合计盈利承压下企业协同有望平缓增强，访佛卑鄙需求捏续快速增长，咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　风险

　　三氯蔗糖价钱低于预期，三氯蔗糖产能不竭增长，供给协同低于预期，卑鄙需求增速低于预期或出现替代品。

• 盈利
• 重金
• 承压
• 扩产
• 放缓