中金公司研报指出,三氯蔗糖价钱处于历史低位导致分娩企业盈利承压,同期当今环球三氯蔗糖产能主要汇集在少数企业,行业汇集度高(2024年CR3接近85%),刻下行业产能膨胀放缓,而需求捏续快速增长,瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。 全文如下中金:盈利承压+扩产放缓+需求快速增长,三氯蔗糖价钱有望见底回升 中金究诘 三氯蔗糖价钱处于历史低位导致分娩企业盈利承压,同期当今环球三氯蔗糖产能主要汇集在少数企业,行业汇集度高(2024年CR3接近85%),刻下行业产能膨胀放缓,而需求捏续快速增长,咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。 节录 三氯蔗糖行业汇集度高,盈利承压下产能膨胀放缓。当今环球三氯蔗糖主要分娩企业包括安徽金禾实业、山东康宝,福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安等少数企业,行业汇集度高(2024年CR3接近85%)。由于需求捏续快速增长及2021-22年行业高盈利启动,2021年以来我国三氯蔗糖产能膨胀,2020-23年我国三氯蔗糖产量复合增速达28.5%。由于行业产能快速扩增导致供给增多,行业竞争加重,2022年以来三氯蔗糖市集价钱平缓下滑至当今10万元/吨,由于当今价钱下分娩企业盈利承压,三氯蔗糖行业产能膨胀放缓,外汇投资咱们瞻望中短期内三氯蔗糖骨子新增产能较少。 三氯蔗糖甜度及安全性高+口感好+甜价比上风,需求捏续快速增长。由于破钞者对健康饮品需求的普及启动无糖/低糖饮料销量快速增长,以及卑鄙企业收敛推出无糖/低糖新饮品,鼓舞三氯蔗糖需求捏续快速增长。2020-2023年我国三氯蔗糖出口量同比分辩增长11%/37%/36%/12%至7,889/10,785/14,637/16,414吨,2024年1-7月三氯蔗糖出口量同比增长19%至10,088吨。好意思国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等西洋国度及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。国内元气丛林、喜茶等以及传统饮料龙头企业均在发力无糖饮料,国内三氯蔗糖的需求量也在快速普及。 盈利承压+行业汇集度高+需求快速增长,三氯蔗糖价钱有望见底回升。由于当今分娩企业盈利承压,同期计划到三氯蔗糖行业产能汇集度高,以及行业新产能膨胀放缓,咱们合计盈利承压下企业协同有望平缓增强,访佛卑鄙需求捏续快速增长,咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。 风险 三氯蔗糖价钱低于预期,三氯蔗糖产能不竭增长,供给协同低于预期,卑鄙需求增速低于预期或出现替代品。 |
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